尊敬的客户：

    为了进一步提高研究工作的独立性，保证研究工作的规范化,更好帮助客户理解上市公司与行业投资价值，我公司研究发展中心（以下简称研发中心）将于即日起调整股票投资评级体系。

此次股票投资评级调整包括公司短期评级名称及定义、公司短期评级和行业投资评级的比较基准，公司长期评级比较基准维持不变。

调整后的投资评级包括公司短期评级、公司长期评级和行业投资评级。公司短期评级以报告日起6个月内，股票价格相对于同期市场基准指数的表现为标准；公司长期评级以公司长期竞争力相对于行业平均水平为标准；行业投资评级以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准。我们选取的市场基准指数为沪深300指数。

调整后的投资评级定义

1、公司短期评级

以报告日起6个月内，公司股价相对于同期市场基准 (沪深300指数)的表现为标准。

强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

2、公司长期评级

A：公司长期竞争力高于行业平均水平

B：公司长期竞争力与行业平均水平一致

C：公司长期竞争力低于行业平均水平

3、行业投资评级

以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准。

推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

调整后的投资评级举例说明

举例：经过我公司研发中心研究员审慎分析，判断某上市公司投资价值凸显，给予强烈推荐-A的投资评级。

这是表示：在研究报告日起6个月内，研究人员预计该上市公司二级市场股票价格涨幅相对于沪深300指数将在20%以上，同时判断该上市公司的长期竞争力高于行业平均水平。

    我公司研发中心将在4月11日起全面采用调整后的股票投资评级标准，此前统一对外发布的研究报告一律按原有的评级标准执行，不另做修改。调整前的投资评级标准见附件。敬请关注。

                                                    招商证券研发中心

二00八年四月十日

附件：

调整前的股票投资评级定义

投资评级定义

公司短期评级

强烈推荐：预计未来6个月内，股价涨幅为20%以上

推荐：预计未来6个月内，股价涨幅为10-20%之间

中性：预计未来6个月内，股价变动幅度介于±10%之间

回避：预计未来6个月内，股价跌幅在10%以上

公司长期评级

A：公司长期竞争力高于行业平均水平

B：公司长期竞争力与行业平均水平一致

C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，预计未来6个月内，行业指数将跑赢综合指数

中性：行业基本面稳定，预计未来6个月内，行业指数跟随综合指数

回避：行业基本面向淡，预计未来6个月内，行业指数将跑输综合指数