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作者：招商证券基金研究小组
目前，内地市场上已陆续出现了一些由保险公司或信托公司发起和管理的FoF（Fund of Funds,基金中的基金）产品。虽然它们都采取了组合化的投资方法，并以证券投资基金为主要的投资对象，但在产品设计、投资范围和技术支持等方面仍有着较大不同。 首先，由于保险、信托是两种不同类的金融主体，其信息披露制度和政府监管体系也各不相同，因此，在具体运作时，信托类FoF产品受流动性弱的先天不足限制，即使设计了每年开放一次的方案，仍无法完全满足投资者对流动性的高需求；保险类FoF产品则因退保手续的繁琐削减了相对于信托类的流动性优势。招商证券基金研究小组经多年研究发现，每季度开放一次的FoF产品将最大限度地满足投资者提前退出和随机参与的需求，而客户优先受益条款、合理的预期年收益和收益分配方法设计都将成为影响投资者获益的重要因素。 其次，目前市面上的某些FoF产品要么只投资于封闭式基金，要么只投资于开放式基金，有的甚至仅仅将某一家基金公司旗下的产品作为投资对象。我们认为，为了获得封闭式基金较为稳定的收益、分享开放式基金中蕴涵的净值增长机会，同时又将非系统风险充分地最小化，未来的FoF投资对象应涵盖包括封闭式、开放式以及ETF在内的所有证券投资基金。 第三，专业的研投团队是FoF成功运作的技术支持，这也是国内市场上现有FoF产品需要花大力气跟进的方面。招商证券研发中心基金研究小组认为，只有以“基金业绩评价系统”为基础，同时配备专业的基金研究人员和投资人员，FoF才能为投资者带来更多、更稳定的收益。 |
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