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作者：招商证券基金研究小组
2003年，国内开放式基金整体算术平均的年度累计净值增长率超过了15%，为投资者带来了不菲的收益。2004年，该增长率出现大幅下降，虽然有一些基年度累计净值增长率超过了10%，但净值增长率为负的基金数量也相当可观，该年不同基金品种年度收益的最大差值超过了20%。因此，如何有效地从中筛选出好的投资标的以获取较好的收益，是目前基金投资者最为关心的问题。 招商证券拟推出的FoF（Fund of Funds，基金中的基金）产品中，对开放式基金的投资占据了相当的比例；而该产品对开放式基金的筛选则是以招商证券研发中心开发的“开放式基金动量选择模型”为基础的。 招商证券基金研究小组的研究表明，基金的业绩表现具有一定的持续性；在此基础上，通过大量有效的数量分析工作之后，小组专家确定了相对有效的业绩持续周期，进而建立了“开放式基金动量选择模型”。 该模型遵循如下投资策略：在设立系列核心基金评价指标的前提下，根据基金的历史业绩表现，寻找在特定时间段内业绩较好的基金，经过对其进行数量化处理，构成某一“业绩持续周期”内的投资组合。在一个“业绩持续周期”后，对偏股型开放式基金的投资价值再次进行排序，重新确定进入组合的投资标的。值得一提的是，由于该模型对于组合标的的剔除和选取标准建立在大量动态数据统计工作的基础上，因此我们认为它是“动态”和“数量化”的，既体现了数量化研究的精髓，也符合了当今先进的投资理念。 从2004年2月底组合初建到2004年年底，招商证券基金研究小组利用动量投资思路构建了模拟投资组合，获取了将近6%的超额收益，投资效果较为明显。因此，以招商证券基金选择策略为基础的FoF产品，收益能力应当值得投资者期待。 |
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